力士乐业市场乐观 机械行业销售收入放慢

        国信证券机械行业力士乐资深分析师郭亚凌认为，下半年随着固定资产投资减速的影响显现，机械行业增速将明显回落，同时，子行业将出现分化。他表示，上半年行业累计销售收入同比增长27.91%，增速同比下降9个百分点；同时由于成本上升，毛利率同比下降1个百分点。在两方面作用下，行业利润出现明显回落，其中普通机械和仪器仪表制造业下降幅度较大。 其中力士乐 集装箱、苏州力士乐、电机、锅炉制造等子行业上半年继续在景气高位运行，累计利润总额增速均保持在40%以上；而专用仪器仪表、电子测量、计量器具、工程机械等则出现了销售收入下降，利润明显下滑的局面；不过，铁路运输设备、船舶制造业是机械行业中不多的亮点。 郭亚凌预计，下半年机械行业将继续处于下降通道之中，全年增速约为25%，同比下降7个百分点。部分景气处于高位的子行业，如集装箱、轴承、阀门、电机、通用仪器仪表等，将面临高位回落风险；而前期回落较大的子行业，如工程机械则有望逐步趋稳；造船、铁路运输设备制造业则有望继续保持复苏态势。预计下半年随着钢价的回落，行业毛利率有望企稳或小幅回升。 机械行业面临着越来越大的成本上升压力，其原因在于钢材、石油、电力、交通、人力资源等价格的不断上涨。由于收入增速放慢，而成本上升，机械行业的毛利率出现明显下降。

       在收入增速下降，毛利率下降的背景下，行业利润增速也出现明显下降。前半年全行业利润增速由去年同期的124.17%下降到25.23%。其中普通机械制造业、专用设备制造业、仪器仪表设备制造业的利润总额增速也由去年同期的126.77%、88.39%和104.1%分别下降到今年5月份的32.58%、10.53%和17.96%，下滑幅度比较明显。 子行业景气分化 在行业整体增速回落的背景下，机械行业各子行业出现分化。根据前5个月的统计数据，集装箱、轴承及阀门、农业机械、冶金矿山设备、电机、通用仪器仪表、锅炉制造业继续保持景气高位，累计利润总额增速均保持在40%以上；而专用仪器仪表、电子测量、计量器具、工程机械等几个子行业则出现了销售收入下降，利润明显下滑的局面；在机械行业整体景气度下降的背景下，铁路运输设备、船舶制造业两个子行业，由过去的亏损转为盈利，行业出现明显复苏迹象。

        在机械行业内部，基础件如承轴、阀门、通用零部件等是大部分机械设备的上游行业，宏观经济或固定资产投资的减速首先将导致大型机械设备需求的减速，然后再影响到其上游的基础件行业，因此一般来讲，基础件的景气变化要滞后于机械设备的景气变化。 郭亚凌表示，在机械全行业增速回落的背景下，预计上半年回落幅度较大的专用设备制造业、仪器仪表制造业和交通运输设备制造业在下半年将趋于平稳；而受滞后效应的影响，普通机械制造业(包括锅炉、金属加工机械、通用设备、轴承和阀门、其他通用零部件)下半年回落幅度将加大，将超过行业平均水平。 前期因滞后等原因而景气仍处于高位的部分子行业如集装箱、轴承和阀门、电机和通用仪器仪表制造业持谨慎态度，预计上述子行业可能会在短期内到达景气高点，然后将出现一定程度的回落。而前期下降幅度较大的子行业如工程机械可能会因基数变小而出现一定程度的回升。而铁路运输设备和造船业则有望继续保持上升趋势。